中国金融发展与全要素生产率关系研究

发布于:2021-09-22 18:04:42

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 中国金融发展与全要素生产率关系研究 作者:许欣欣,郑长德 来源:《经济研究导刊》2010 年第 05 期 摘要:运用柯布—道格拉斯生产函数和增长核算法计算出 1978-2006 年全国的 TFP,并选取 FIR 作为金融发展指标,对二者进行单位根检验、 协整检验,继而运用误差修正模型得出 FIR 与 TFP 的回归方程。实证结果显示,长期全要素生产率存在一定的自回归调整, 金融发展的短期波 动也起到了显著的调整作用。 关键词:金融发展;全要素生产率;协整检验; 误差修正模型 中图分类号:F014.1 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2010)05-0110-02 引言 金融发展是指金融中介和金融市场的发展,并通过利率和汇率等杠杆促进储蓄以更高的比 例转化为投资,提高资金的使用效率和资本的配置效率,以资本积累和技术进步来促进经济增 长。20 世纪 50 年代,Solow 提出了具有规模报酬不变特性的总量生产函数和增长方程,形成了现 在通常所说的生产率含义,即全要素生产率,并把它归结为是技术进步产生的。全要素生产率是 指生产活动在一定时间内的效率,即人力、物力、财力等资源开发利用的效率。自 1978 年改革 开放以来,中国经济的高速增长是以投入大量的资源和人力维持的,付出了极大的资源、环境等 成本代价,这种粗放型的经济增长方式是极不可取的。 一、相关研究 受第二次世界大战后兴起的发展经济学的影响,McKinnon 和 Shaw (1973)提出了金融深 化、金融抑制理论,标志着金融发展理论的正式形成。Levin 和 King(1993)从金融功能的角度入 手研究金融发展对经济增长的影响,尤其是对全要素生产力的影响 [1]。易纲、樊纲和李岩(2003) 针对中国的经济增长仅仅依赖于投入驱动的观点,提出了新兴经济在测算全要素生产率上要与 发达国家的不同[2]。郭庆旺、贾俊雪(2005)在分析比较了全要素生产率三种估算方法(索洛残 差法、隐性变量法、潜在产出法)的基础上,估算出我国 1979-2004 年间的全要素生产增长率,并 对我国全要素生产率增长和经济增长源泉做了分析[3]。郑长德(2007)计算出 1979-2004 年西部 地区 9 个省、自治区的全要素增长率及贡献率,进而分析了西部地区的经济增长[4]。 二、中国全要素生产率及金融发展指标的测算 本文将采用增长核算法推算出 TFP;采取 Goldsmith 构造的金融相关比率(FIR)作为金融发 展指标。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn (一)TFP 的推导 假设总量生产函数为 C-D 生产函数: Yt=AtKtaKLtaL (1) 其中 Yt 为产出,At 为随时间变化的技术进步对产出发生影响的增值因子,此为全要素生产 率 TFP,Kt 为资本投入,Lt 为劳动投入,αK、αL 分别为资本劳动的产出弹性系数。 对(1)式求对数得:1nYt=1nAt+aK1nKt+aL1nLt(2) 根据 Solow 的假设 αK+αL=1,对 lnYt 、lnKt 做 OLS 回归,结果如下: lnY=0.443lnK+0.0001 (2.707) (0.009) 其中括号中的数值是 T 统计量,R2 为拟合优度,αK=0.443,αL =0.557。 由(2)式利用 Solow 余值法,计算出全要素生产率的对数时间序列: △ A/A=△ Y/Y-aK△ K/K-aL△ L/L (3) (二)数据说明 1.△ Y/Y、△ L/L 及 FIR 的数据采用 △ Y/Y=(国内生产总值指数-100)% △ L/L=每年全社会从业者变化量/当年全社会从业者 FIR= 金融资产总额/地区生产总值,但由于部分金融资产的数据不可获得,本文将采用金融 机构存贷款余额代替。 2.△ K 的数据采用 △ K 是每年资本物质存量与上一年资本物质存量的差值,因此,可以被定义为每一年的投 资。本文将采取固定资本形成总额作为当年的投资指标。 对于 K 的确定,本文参考张军(2004)采用的相对效率几何模型: Kt=KT-1(1-δt)+It 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn (三)计算全要素生产率及金融相关比率 将上文回归分析得出的 αk 和 αl 代入索洛余值公式,即得到全国的全要素生产率,通过 FIR 的计算公式即得到金融相关比率。 三、中国金融发展与全要素生产率的实证检验 (一)单位根检验 本文运用(ADF)检验法对变量的*稳性作检验。结果如表所示。 (二)协整检验 在做 OLS 最小二乘法回归估计前,将 TFP 与 FIR 进行标准化处理,并建立如下方程: 1nTFPt=-0.36695-0.004001nFIRt+0.05300FIRt-1+ 0.352041nTFPt-1+ε (4) 经过 OLS 最小二乘法回归估计得到方程: 1nTFPt=-0.36695-0.004001nFIRt+0.05300FIRt-1+ 0.352041nTFPt-1+ε R2=0.14009 AdjustedR2=0.02797 (5) 检验残差 ecm 是否*稳,如果*稳则说明金融相关比率与全要素生产率之间存在协整关 系。 (三) 误差修正模型 误差修正模型解释了变量的短期波动一方面受其自身和其他变量波动的影响, 另一方面又 受长期均衡动态偏离的影响。 建立误差修正模型: Δ1nTFPt=-0.26148+0.03524ΔFIRt1n+3.92849Δ1nFIRt-1-0.68508ecmt-1 (6) 其中 ecm 为误差修正项, 表示变量在协整关系中的长期动态偏离。 经过 OLS 最小二乘法回归估计得到方程: 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn Δ1nTFPt=-0.26148+0.03524ΔFIRt1n+3.92849Δ1nFIRt-

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